这离不开其自研流脑疫苗产品—— 曼海欣（MCV4）自2022年上市后销售收入的迅速放量，，，，带动了公司总营收增长齿轮。。2024 年，
，
，泰宇凯尚的流脑疫苗实现销售收入约 7.94亿元，，同比增长 41.31%。。。。

流脑——“流行性脑脊髓膜炎”的简称，，是由脑膜炎奈瑟菌引起的急性化脓性脑膜炎，
，，致死率高达5%-10%，，，而10%-20%的患者会留下严重后遗症，，如耳聋、、、失明
、、瘫痪等
，，，健康人群的携带率为4%-35%，，
，可通过呼吸道飞沫和日常生活密切接触方式在人与人之间传播，
，
，任何年龄均可发病。。截至目前
，，，流脑是全球公共卫生领域面临的严峻挑战，，，，接种疫苗是预防流脑最经济、、、有效的方法
。
。。。

而泰宇凯尚的曼海欣，，
，，是亚洲首款四价流脑结合疫苗，，这一地位直接决定了公司良好的竞争格局
。。
。。基于自身合成疫苗技术平台，，泰宇凯尚较现有四价脑膜炎球菌疫苗做了大量的工艺改进和提升
，
，，该产品免疫原性与安全性优势突出
，，开针早，，，，覆盖广，，可预防主流血清群。。。。不仅如此，，目前中国的四价脑膜炎球菌疫苗均存在接种年龄限制
，
，，，而曼海欣可对3月龄-3周岁的小孩可提供A、、、、C、、Y、、
、
、W135群的保护，
，，是6月龄内婴幼儿对Y群和W135群唯一的免疫保护方案。
。
。

某种意义上，，，，曼海欣决定了去除新冠肺炎疫情影响因素后，
，，泰宇凯尚能否快速力挽狂澜的关键，，，
，更是中国创新疫苗如何从“跟随”跨越至“引领”的一大样本。。

而在曼海欣商业化上的成功，，
，
，一为泰宇凯尚后续产品商业化接续提供了基础，，，二是站在Biopharma发展的角度，
，产业界看到了泰宇凯尚内生商业化能力和拼劲，，，这正是可以印证一家Biopharma创新可持续的关键逻辑。。。
。

当然，，，在中国出生率逐年下降的情况下，，，仅靠现有市场和适应证，，，很难持续支撑曼海欣的竞争优势。。。对应地，，
，，泰宇凯尚在三条线上做了价值延伸：

一是扩大接种群体范围
，，，进一步提升市场渗透率。。2024年11月
，
，MCV4曼海欣的药品补充申请已获国家药监局受理，，适用人群年龄范围拟由“3月龄~3 周岁（47 月龄）儿童”扩大至“3月龄~6周岁（83月龄）儿童”。。。同时，，，泰宇凯尚也在推进曼海欣在7-59岁的扩龄临床试验。。。

二是出海
。。。以东南亚、、、
、中东
、、南美为目标市场，
，，
，泰宇凯尚在加速推进曼海欣海外注册与商业化。。。。2024年12月，，曼海欣获得印度尼西亚注册证书
；2025年2月，，，，曼海欣获得印尼Halal认证，
，
，标志其可以进入全球互认的穆斯林市场，
，，，而3月25日晚，，
，泰宇凯尚还宣布
，，与沙特阿拉伯药品制造公司SPIMACO正式签署疫苗合作协议，，，在中东地区推广曼海欣
。。这些都成为了泰宇凯尚全球化布局的关键里程碑。
。
。

另外，，仅守住这单一护城河也决非长久之计
，，，，有创新产品可接续，，，才是一家Biopharma迈入正循环的核心。。。

驭变的关键是，，，，敏锐地嗅到行业底层逻辑和市场需求的变化，，早做准备，，，
，以求风险和获益上的平衡。。

中国疫苗行业的逻辑已全面围绕高质量创新进阶战展开。。。。

过去三年，，，，整个行业取得了飞速发展，，，，但很多疫苗企业尚处于依赖单品发展的阶段，，且从“Me-too”阶段走过来的疫苗企业们，，，，在自主研发新型创新疫苗、、、、多联多价疫苗、
、、、以及通过新技术对老疫苗的迭代方面仍有巨大的发展空间。。
。

泰宇凯尚前瞻性地把好了多个关键突破口。。

具体体现在研发层面，，泰宇凯尚正在为自身塑造三大竞争力：基于现有技术平台，，
，布局丰富的产品组合，，，推动‌多联多价疫苗抢占窗口期；打造、、、
、迭代更前沿的生物技术平台
；力争国内更大市场份额的同时，，提升市场拓展能力
，，，
，积累出海经验，，，
，提升产品“在地化”转化效率
。。。

联合疫苗，，
，尤其是泰宇凯尚打出差异化的巧妙一棋。。

今年2月，
，，，泰宇凯尚吸附无细胞百（组分）白破b型流感嗜血杆菌（结合）-ACYW135群脑膜炎球菌（结合）联合疫苗（“DTcP-Hib-MCV4联合疫苗”）获批临床。。。
。多联多价疫苗可通过更少的接种，，实现更全面保护，，同时还能降低疫苗接种负担、、、、优化免疫程序。。。
。

组分百白破疫苗作为泰宇凯尚联苗的基础，，，
，其研发上市进程也到了关键时刻
。
。
。有数据显示，，，，2024 年上半年，，，，全国共报告百日咳病例数是上年同期的54倍，
，目前国内对于免疫保护效果更持久
、、
、、安全性更高的百白破疫苗的需求十分迫切。。。目前，，公司婴幼儿用组分百白破疫苗DTcP的上市申请已获受理，，
，，若未来顺利获批，，，无疑是国内这一市场的重大突破，，，，为国内婴幼儿百日咳防护提供更优选择。。。

除了婴幼儿用 DTcP 疫苗及其联合疫苗，，泰宇凯尚青少年及成人用Tdcp也已完成了III期临床的所有受试者入组
。。

与共纯化百白破疫苗技术工艺相比，，，
，DTcP将每种百日咳抗原可以单独纯化，
，，以确定的比例配制，
，
，从而可以确保产品质量批间一致性，，，使产品的质量更加稳定。。但目前，，
，，国内暂无组分百白破疫苗获批上市，，泰宇凯尚的组分百白破产品组合具有填补这片空白市场的潜力。
。。。

此外，，关注未来两年疫苗行业几大重磅品种上市催化，，，其中一个，，便是泰宇凯尚13价肺炎结合疫苗（PCV13i）将于今年上市
。。

公开数据显示，，，按批签发数量计，，，2020年我国13价肺炎结合疫苗的整体销售额达到69.7亿
，
，为我国当年第一大疫苗品种。。。作为冲击国内第4家上市的企业，
，，泰宇凯尚虽未占到先发优势，，但其突破在于，，，，基于公司首创CRM197+TT双载体技术平台，，采用多种载体蛋白与多糖抗原结合，，，，能减少大量使用同一种载体蛋白造成免疫干扰的可能性。。与其它疫苗共注射时，，
，
，也能减少对免疫原性造成的抑制。
。。

值得注意的是，，泰宇凯尚的十三价肺炎结合疫苗结合设计和生产工艺皆改良过，，，，临床研究显示
，，针对中国儿童群体中危害较严重的多种血清型，，该产品能够有效诱导较高的特异性抗体水平
。。。而在生产工艺上，，，泰宇凯尚采用了更加安全的生产工艺，，发酵培养基采用无动物来源培养基
，，降低了动物源生物因子造成的风险，，，
，且避免了传统纯化工艺采用苯酚方法带来的毒性残留。。。。上市后，，
，
，将与流脑疫苗形成协同作用，
，并且以实现国产替代的优势再次占据较好的生态位。。。

整体来看，，，，目前泰宇凯尚打造了五大技术平台，，，，包括病毒载体疫苗技术、、、
、合成疫苗技术
、
、、蛋白结构设计和VLP组装技术、、mRNA疫苗技术、、、
、制剂及给药技术，，
，，针对预防脑膜炎、、、肺炎、、百白破、、新冠肺炎、、、
、埃博拉病毒病、、脊髓灰质炎（重组脊髓灰质炎疫苗及其联合疫苗获比尔&梅琳达·盖茨基金会超亿元项目资助）、、带状疱疹等10余种适应证的多款创新疫苗产品矩阵已形成
。。。。

产品创新能力本身和内生商业化能力。。
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那我们重估一家创新疫苗企业时，，，又会看什么？？

依然是这两大因素。
。。
。

一味跟随、
、内卷
、
、、打价格战，，注定行不通。。。
。然而，，，创新疫苗企业想要跳出“内卷”陷阱，，，，真正冶炼出这两大能力，，，，很多时候要比创新药企难很多。
。。。因为疫苗研发生物学机制更为复杂，，，商业化场景与市场结构具备一定的特殊性，，，，且生产质控标准更为严苛，
，，
，产能与供应链管理存在较大难度。。

多维度的系统性挑战导致了，，，，创新疫苗企业的成长周期很长。。。。

但不能忽略的是，，很多成立时间在10年以上的疫苗企业，，并不缺乏创新基因
，
，
，，且经过了多年的技术积累与打磨。。虽然中国的疫苗行业起步较晚，，
，，在很长一段时间里都是跟随的角色，，但经过多年研发的积累，，国内疫苗企业的技术水平与全球四巨头之间的差距在不断缩小。
。。

而以泰宇凯尚为代表
，，穿越了10多年浮沉，，
，又从过去3年跌宕起伏里“活”过来的企业们，
，就是行业长久的信心所在。。。
。